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百丽运动板块公开招股,滔搏国际会受累于其“中间商”角色?

点击: 3331 时间:2019-12-01 12:06:02 作者:灵元新闻 

据媒体报道,2017年退市的前“鞋王”百丽的体育业务部门托普国际(Toppo International)将于9月24日推出首次公开募股和路演,并宣布其香港首次公开募股定价区间为8.3至10.1港元。根据其招股说明书,在过去三年里,托普国际的总收入增长率约为20%。值得注意的是,过度依赖主要品牌一直被视为陶博国际的短板。那么,陶博国际会不会受到其“中间人”角色的影响?陶博国际未来将如何发展?

“它拥有11项国际体育、时尚和户外品牌分销权”和“中国最大的体育用品零售商”。陶博体育网站展示了陶博国际的“中间人”属性。

据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)的数据,到2018年,Toppo International将成为中国最大的运动鞋和服装零售商,零售额为375亿元,占市场份额的15.9%。

然而,“赚取差价”的陶博国际近年来表现不错。数据显示,2016-2018财年,陶博总收入分别达到216.9亿元、265.5亿元和325.6亿元,三年复合增长率为22.5%。调整后的年利润分别为15.38亿元、18.10亿元和22.36亿元。总体而言,陶博的收入增长率约为20%,利润增长率呈上升趋势。

数据显示,过去三年,陶博国际的毛利率逐年下降,2017年达到43.2%,2018年达到41.6%,2019年达到41.8%。安踏、李宁等自有品牌的毛利率达到50%左右。

一些分析师指出,毛利率与自由品牌之间的差距可能会导致陶博国际耐力不足的问题。值得注意的是,毛利从2017年的43.2%下降到了2018年的41.6%,这是“中间人”角色的消极作用。当时,托普国际(Toppo International)解释说,毛利下降主要是由于许多制造商使用低于正常建议零售价格的折扣。

著名经济学家宋清辉认为,与安踏、李宁等运动鞋和服装品牌相比,贸易应收款周转期相对较长也是托普国际的主要劣势。

杜南记者注意到,尽管托普国际拥有几乎所有的一线体育品牌,但其大部分收入来自主要代理品牌耐克和阿迪达斯。数据显示,在2016年2月28日至2019年2月28日的三年以及截至2019年5月31日的三个月中,主要品牌的销售额分别占总销售收入的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。

“陶博国际的长板几乎包括所有一线体育品牌,”宋清辉强调,“但它的短板严重依赖两大品牌,这将导致未来盈利能力的不确定性。”基于此,宋清辉认为陶博国际的ipo价格太高。

陶博还在招股说明书中指出,其零售协议通常为期1-5年。如果陶博国际未能与其品牌合作伙伴保持良好关系或续签零售协议,其自身的盈利能力和业务前景可能会受到严重不利影响。

与宋清辉的观点不同,上海梁琪品牌管理有限公司纺织服装品牌管理专家兼总经理程伟雄对Toppo国际上市后的前景持乐观态度。他认为托普国际作为中国最大的运动鞋服装零售商,与安踏和李宁相比,在中国拥有最大且高度沉没的运动鞋服装直销门店网络。并且由于多个品牌的运作,不会受到单个品牌实力的影响,具有较强的反循环能力。

宋清辉认为,摆脱对主要品牌的严重依赖,实现自主发展,应该是托普国际未来发展的主要动力。程伟雄表示,托普国际应继续与品牌经销商和体育产业的所有参与者合作,为消费者提供商品和服务,创造积极、健康、快乐的体育生活体验。

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